Inflación de servicios frena el camino de Banxico hacia su meta del 3%

La inflaciónInflaciónLa pérdida de valor del dinero con el tiempo de servicios en México lleva cerca de dos años pegada alrededor del 5%, y la velocidad a la que cede es, en el mejor de los casos, modesta. Eso le complica la vida al Banco de México (Banxico), cuya meta es llevar la inflación general al 3%. El subgobernador Gabriel Cuadra lo reconoció sin rodeos: el proceso sigue siendo gradual, y nadie en el bancoBancoTu cuenta, tu hipoteca y tus depósitos central está prometiendo que se acelere pronto.

¿Por qué los servicios son tan difíciles de domar? Renta, transporte urbano, consultas médicas, restaurantes. Todos estos precios comparten una característica: cuando suben, se quedan arriba. No reaccionan a los vaivenes del tipo de cambioTipo de cambioQué es el tipo de cambio, cómo se determina y por qué sube el dólar ni a la cosecha de maíz. Son, en jerga económica, "pegajosos". Y esa pegajosidad es exactamente lo que le cierra el paso a Banxico para recortar su tasa de referencia, actualmente en 9%. Bajarla demasiado rápido con servicios todavía calientes es, básicamente, echarle gasolina a un fuego que apenas se está apagando.

La situación no es exclusiva de México. En Colombia, el Banco de la República lleva meses lidiando con el mismo fenómeno: su inflación de servicios también ha resultado más terca de lo esperado, y eso ha obligado a Bogotá a calibrar con mucho cuidado el ritmo de sus propios recortes. Dos países distintos, dos bancos centrales distintos, el mismo dolor de cabeza. Lo interesante es que en Colombia la resistencia del componente de servicios se explica en parte por el fuerte aumento del salario mínimo de 2023, un factor que en México también estuvo presente y que varios analistas señalan como uno de los motores del problema.

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¿Qué significa para los inversores?

- Las tasas altas duran más de lo que el mercado quisiera. Si Banxico no ve una caída sostenida en la inflación de servicios, la tasa se queda arriba. Eso encarece los créditos hipotecarios, los préstamos empresariales y el saldo de las tarjetas. Quien espera alivio en el costo del financiamiento en el corto plazo, probablemente espere sentado.

- Los instrumentos de deuda siguen siendo una opción concreta. Mientras la tasa se mantenga en niveles elevados, los Cetes y fondos de deuda de corto plazo ofrecen rendimientos reales positivos con riesgo acotado. Para quien tiene ahorros parqueados en una cuenta de nómina que paga casi nada, este sigue siendo un momento razonable para moverlos.

- El dato que realmente importa no es el de los titulares. La inflación general sale cada quincena y acapara la atención. Pero lo que Banxico está mirando con más lupa es el componente de servicios. Si ese número no perfora el 4.5% en los próximos meses, los recortes de tasa se postergan, con consecuencias directas sobre el costo de una hipoteca variable o el precio de los bonosBonosPréstamos que haces a empresas o gobiernos a cambio de un interés en cualquier portafolioPortafolioEl conjunto de todos los activos que tienes invertidos de mediano plazo.