La Fed podría subir tasas: el hombre que lo decidirá habla esta semana

La Reserva Federal de Estados Unidos podría estar preparándose para volver a subir las tasas de interés. El momento es incómodo: los mercados apenas habían empezado a respirar, convencidos de que lo más difícil ya había quedado atrás. Esta semana se acaba esa calma.

Kevin Warsh, el nuevo presidente de la Fed, dará su primer discurso en la conferencia anual de Jackson Hole, Wyoming. No es un debut cualquiera. Llega con los rendimientos del bono del Tesoro a 10 años moviéndose cerca del 4,8%, un nivel que no se veía con esta persistencia desde antes de la crisis financiera de 2008, y con una inflaciónInflaciónLa pérdida de valor del dinero con el tiempo que se resiste a ceder del todo. Los inversores le van a estar mirando hasta la postura corporal.

El mecanismo vale la pena explicarlo una vez más porque suele confundirse. Los bonosBonosPréstamos que haces a empresas o gobiernos a cambio de un interés del Tesoro son deudaDeudaCuándo tiene sentido endeudarse y cómo priorizarla del gobierno estadounidense. Cuando los inversores los venden en masa, el precio baja y el rendimiento sube, lo que termina encareciendo el crédito en toda la economía, desde hipotecas hasta préstamos corporativos. Eso es precisamente lo que está pasando ahora, alimentado por datos que sugieren que la inflación en Estados Unidos no está tan doblada como se pensaba hace tres meses. Warsh recibe ese escenario en su primer día frente al micrófono.

Para México y Colombia el riesgo no es abstracto. Ambas economías están atadas al ciclo financiero de Estados Unidos de una forma que pocas veces se dimensiona bien. Si la Fed sube tasas, el dólar se aprecia, el peso se debilita y las importaciones se encarecen. Eso puede reavivar la inflación doméstica justo cuando los bancos centrales de la región estaban intentando bajar sus propias tasas para darle oxígeno al consumo. Quedarían atrapados: no pueden bajar si la Fed sube, aunque sus economías lo estén pidiendo a gritos.

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¿Qué significa para los inversores?

- Seguí el discurso de Warsh esta semana con atención. Si menciona que las tasas podrían quedarse altas por más tiempo, o peor, que hay margen para subirlas, el peso mexicano y el colombiano pueden moverse en pocas horas. Eso tiene impacto directo en deudas en dólares, en costos de importación y en el valor real de cualquier ahorroAhorroPor qué el método residual no funciona y cómo automatizarlo en moneda local.

- Los bonos locales de largo plazo son los que más sufren en este escenario. Cuando los bonos del Tesoro pagan más, los inversores globales los prefieren por sobre los de mercados emergentes. El resultado es salida de capitales de la región, lo que baja el precio de los títulos latinoamericanos que ya estén en cartera.

- Endeudarse en dólares ahora mismo tiene más riesgo del que parece. Empresas y personas que estén evaluando créditos en moneda extranjera deberían esperar al menos hasta escuchar a Warsh. Un nuevo ciclo alcista en la Fed puede hacer que esa deuda sea considerablemente más cara antes de que termine el año.