El rally histórico de Wall Street y su conexión con el rescate del yen japonés

El S&P 500 cerró esta semana con su mayor avance en lo que va del año, y la explicación que circuló en la mayoría de los medios, que fue el optimismo por la inteligencia artificial, solo cuenta una parte de la historia. La otra parte empieza en Tokio.

El gobierno de Japón intervino para sostener el valor del yen, que venía perdiendo terreno de forma sostenida frente al dólar desde principios de año. Esa maniobra, aparentemente técnica y lejana, desató una reacción en cadena que terminó sacudiendo bolsas en tres continentes.

Para entender por qué, hay que conocer el *carry trade*. Durante años, fondos de inversiónFondos de inversiónVehículos que agrupan el capital de varios inversores para invertir en conjunto de todo el mundo pedían dinero prestado en Japón a tasas prácticamente nulas, convertían ese dinero en dólares y lo colocaban en activos más rentables: principalmente accionesAccionesUna participación en la propiedad de una empresa tecnológicas como Nvidia o Microsoft. La ganancia estaba en la diferencia de tasas entre ambos países. Funcionó muy bien mientras el yen se mantuvo débil. Pero cuando la moneda japonesa comenzó a recuperarse, muchos de esos fondos tuvieron que deshacer sus posiciones a las apuradas para cubrir pérdidas. Eso primero hundió los mercados y luego, una vez que la situación se estabilizó, generó el rebote que vimos. El Nasdaq llegó a subir más de 3,4% en una sola jornada, su mejor marca desde enero.

Lo que sorprendió a varios analistas fue la velocidad del contagio. El peso mexicano, que acumulaba semanas de presión frente al dólar, recuperó terreno en cuestión de horas junto con el real brasileño y otras monedas de la región. Los fondos indexados a tecnología que se venden en plataformas de inversiónInversiónRetorno, riesgo y lo que necesitas saber antes de empezar en México y Brasil también rebotaron con fuerza. Pero hay un problema con esta calma: es prestada. Si el BancoBancoTu cuenta, tu hipoteca y tus depósitos de Japón decide subir sus tasas de interés en su próxima reunión, el carry trade vuelve a desarmarse y los mercados pueden repetir la caída, o empeorarla.

¿Qué significa para los inversores?

- Ojo con los fondos tecnológicos. Si tienes inversiones en ETFsETFsFondos que cotizan en bolsa y replican el comportamiento de un índice o activo o fondos que incluyen empresas de inteligencia artificial, estás expuesto a esta volatilidad. El rebote fue real, pero la causa de fondo no desapareció. El Banco de Japón puede mover sus tasas en cualquier momento y el ciclo vuelve a empezar.

- El tipo de cambio del yen vale la pena seguirlo, aunque no inviertas en Japón. Si el yen continúa fortaleciéndose frente al dólar, es probable que veamos otra ronda de ventas en activos de riesgo, acciones latinoamericanas y bonosBonosPréstamos que haces a empresas o gobiernos a cambio de un interés de mercados emergentes incluidos. Es un indicador que pocas veces aparece en los resúmenes de mercado para inversores retail, pero esta semana demostró que importa.

- No es un buen momento para apalancar inversiones. Pedir prestado para invertir en activos volátiles es exactamente lo que hicieron los grandes fondos con el carry trade, y esta vez salió mal. Para el inversor pequeño la lección no es nueva, pero conviene repetirla: en mercados tan interconectados, el riesgo no se suma, se multiplica.